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汉森制药002412公司虽好时候未到

发布时间:2020-08-08 来源:行业资讯 点击:0

汉森制药(002412):公司虽好 时候未到

2014.10.29我们对汉森制药进行了调研,总经理、董秘以及证券事务代表出席。

2014 年前三季度,汉森制药实现收入5.123 亿元,同比增长21.76%,实现归属于母公司的净利润0.8 亿元,同比增长12.06%。收入增加主要来自于新收购公司云南永孜堂,主要产品汉森四磨汤收入增长停滞。

调研结论:1.四磨汤增长停滞主要受制于OTC 行业增长放缓、媒体影响、基药增补停滞等因素,但在逐渐消除;2.收购永孜堂后的整合进展不如预期,销售渠道有阻力;3.各产品招标等还在进展当中;4.健康产业规划已经基本成型,进军医疗服务行业已成定局。

投资建议:原有业务恢复还需要时间,永孜堂整合并不如意,新业务还处于前期阶段,暂时建议观望。

"增持"评级:预计汉森制药 年营业收入6.94 亿与8.65亿,同比增长18.6%与24.7%,实现归属母公司净利润1.22 亿与1.53 亿元,同比增长10.1%与25%; EPS 为0.41 元与0.52 元,动态PE 为43.8 倍与35 倍。我们的DCF 估值分析,公司合理价值为18.04 元/股,按照现在的市场价格17.82 元/股,现阶段估值基本合理,给予"增持"评级。

风险提示:(1)医药行业增速下降风险;(2)公司市场开拓低于预期风险;(3)公司募投项目达产慢于预期风险;(4)产品质量不达标对公司业绩影响的风险。

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